Bavarian Nordic (BAVA)

Bavarian Nordic udvikler, producerer og leverer vacciner inden for infektionssygdomme og kræft. Porteføljen omfatter JYNNEOS/IMVANEX/IMVAMUNE mod kopper og abekopper samt Rabipur, Encepur, Vaxchora og Vivotif. Hovedkvarter i Hellerup.

Forretning

Bavarian Nordic A/S er en dansk vaccinevirksomhed med hovedsæde i Hellerup, stiftet i 1994. Forretningsmodellen kombinerer udvikling og kommercialisering af egne vacciner mod sjældne og alvorlige infektionssygdomme samt rejsevacciner. Koncernen har egne produktionsfaciliteter i Kvistgård i Danmark og Thörishaus nær Bern i Schweiz, mens forskning og udvikling drives fra Martinsried ved München sammen med kontorer i USA, Canada og Frankrig. De marketsførte produkter omfatter MVA-BN-baserede koppe- og mpox-vaccinen Imvanex i EU, Imvamune i Canada og Jynneos i USA, ebola-booster Mvabea licenseret til Janssen, samt en portefølje af rejsevacciner med Rabipur og RabAvert mod rabies, Encepur mod TBE, Vivotif mod tyfus og Vaxchora mod kolera, der blev erhvervet fra GSK i 2019 og fra Emergent BioSolutions i 2023. I februar 2025 fik Vimkunya, en chikungunya-vaccine, godkendelse i USA og EU. Omsætningen i 2023 var 7 milliarder kroner. Et tilbud fra kapitalfondene Permira og Nordic Capital om at overtage Bavarian Nordic for 19 milliarder kroner blev afvist af aktionærerne i november 2025.

Markedsposition og konkurrenter

Bavarian Nordic indtager en unik position som verdens eneste leverandør af en ikke-replikerende koppe- og mpox-vaccine godkendt til mennesker, hvilket giver et de facto monopol på markedet for nationale beredskabslagre. Mpox-udbruddene fra 2022 og fremad har øget efterspørgslen markant fra blandt andet det amerikanske Strategic National Stockpile. På rejsevacciner konkurrerer Bavarian Nordic med Sanofi Pasteur, GSK, Valneva og Pfizer, der alle har bredere porteføljer. Inden for chikungunya er Vimkunya i konkurrence med Valnevas Ixchiq. Differentieringen ligger i MVA-BN-platformen, der giver en sikker viral vektor til vacciner mod højrisikosygdomme, og i en specialiseret rejsevaccineforretning fokuseret på nicheindikationer med begrænset konkurrence.

Udsigter og risici

Vækstdriverne er fortsat statslige indkøb af mpox- og koppevaccine, kommercialisering af Vimkunya, eventuelle nye pandemikontrakter samt udvidelse af rejsevaccineporteføljen via opkøb. Vækst i fase II-programmer som hesteencephalitisvaccinen kan udvide pipelinen. Risici omfatter afhængighed af enkelte regeringskunder, særligt USA, eventuelt aftagende mpox-efterspørgsel hvis udbrud bremses, valutarisici mod USD samt strategisk usikkerhed efter den fejlslagne kapitalfondsoverdragelse i 2025.